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求一篇XX上市公司现金流量分析的论文怎么样分析一个上市公司的现金流量

时间:2018-09-10 05:43:17  来源:本站  作者:

  上市公司现金流量表的财务分析 2003-2-8 10:3 来源:中华企业信息港 【大 中 小】【打印】【我要纠错】 [摘要]在资本市场日益完善的条件下,上市公司的筹资行为和投资行为逐渐向多元化发展,无论对上 市公司的内部管理当局,还是对外部投资者来说,现金流量信息都是极为重要的不可替代的理财资源。上 市公司的理财人员必须掌握现金流量表的分析方法和技巧,才能发挥其在公司理财中的重要作用。 在资本市场日益完善的条件下,上市公司的筹资行为和投资行为也逐渐向多元化发展,无论是上市公 司的内部管理当局,还是外部投资者,都逐渐意识到现金流量信息更能反映上市公司的收益质量和现实的 支持能力,它是公司极为重要的不可替代的理财资源,也是投资者(股东)做出正确决策的信息资源。企 业要做出正确的理财决策,保证理财行为的最优化,必须要求公司理财人员掌握现金流量表的分析方法和 技巧,深刻认识到现金流量形成的规律和内在结构,才能充分发挥其对公司理财的重要作用。科学地评估 公司资产的流动性、财务弹性,评价公司的收益能力和财务风险,预测公司未来的发展趋势。上市公司的 财务人员应遵循分析的原则,合理采用比较分析法,以比较结构百分比和财务比率为重点,精心设计财务 分析指标,力求分析得具体、深入,透过现象看本质,使其为公司理财发挥充分的作用。 一、上市公司现金流量的结构分析 现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析,可列表进行分析。旨在进一步掌握 本公司的各项活动中现金流量的变动规律、变动趋势、公司经营周期所处的阶段及异常变化等情况。其中, (1)流入结构分析分为总流入结构和三项(经营、投资和筹资)活动流入的内部结构分析。(2)流出结 构分析也分为总流出结构和三项(经营、投资和筹资)活动流出的内部结构分析。(3)流入流出比分析即 分为经营活动的现金流入流出比(此比值越大越好);投资活动现金的流入流出比(发展时期此比值应小, 而衰退或缺少投资机会时此比值应大较好);筹资活动的现金流入流出比(发展时期此比值较大较好)。 公司理财人员可以利用现金流入和流出结构的历史比较和同业比较,可以得到更有意义的信息。对于一个 健康的正在成长的公司来说,经营活动现金流量应是正数,投资活动的现金流量是负数,筹资活动的现金 流量应是正负相间的。如果上市公司经营现金流量的结构百分比具有代表性(可用三年或五年的平均数), 理财人员还可根据它们和计划销售额来预测未来的经营现金流量。 二、上市公司的资产流动性分析 公司资产的流动性是指公司资产经过正常秩序,无重大损失地转化为现金以及公司债务契约或其他付 现契约履行的能力,它是蕴涵于公司生产经营过程中的、动态意义上的偿付能力。根据资产负债表确定的 流动比率和速动比率,虽然能反映流动性但有很大的局限性。这主要是因为:作为流动资产重要成分的存 货并不能很快转化为可偿债的现金;存货用成本计价不能反映变现净值;流动资产中的待摊费用也不能转 为现金;应收账款会有一定的坏账发生。许多公司有大量的流动资产,但现金支付能力却很差,甚至无力 偿债而加大财务风险,导致最终破产。真正能用于偿还债务的是现金流量。所以必须用上市公司的流量和 债务进行比较分析能更客观地反映其真实的偿债能力。主要分析指标包括:(1)现金到期债务比=经营现 金净流量/本期到期的债务;(2)现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债;(3)现金债务总额比=经 营现金净流量/债务总额。 上述指标越大,说明企业经营活动所产生的现金流速越快,流量越大,企业的财务基础越稳固,内部 控制合理有效,从而偿债能力与对外筹资能力就越强,公司流动性越好,抗风险能力越高。一般来说,本 期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的,必须如数偿还。 现金流量负债比不但可以衡量公司短期偿债能力, 还可以预测出公司整体财务状况, 如果该比率大于 40% , 表明公司的财务状况良好。而现金债务总额比是评估公司中长期偿债能力的重要指标,同时也是预测公司 破产的可靠指标。该指标越高,公司承担债务总额的能力越强。 三、上市公司获取现金能力的分析 获取现金的能力是指经营现金净流入和投资资源的比值。它弥补了根据损益表上分析公司获利能力的 指标的不足,具有鲜明的客观性。投入资源可以是主营业务收入、公司总资产、净营运资金、净资产或普 通股股数、股本等。具体指标有: (1)销售现金比率=经营现金净流量/主营业务收入。该比率反映每元销售得到的现金大小,即销售收 入的货款回收率,既可从一个方面反映公司生产商品的市场畅销与否,又从另一个侧面体现了公司管理层 的经营能力。其数值越大越好。 (2)每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数。该指标反映每股流通在外的普通股的资金流 量,它通常高于每股收益,但不能替代每股收益。因为现金流量没有减去折扣。它能反映公司最大分派现 金股利的能力,超过此限度,就要借款分红。 (3) 全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产×100%.该指标说明公司全部资产产生现金的能力, 该比值越大越好,可与同业平均水平或历史同期水平比较,评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持 续发展的潜力。 四、上市公司的财务弹性分析 所谓财务弹性是企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力,也叫财务适应能力。这种能力来源于 现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要,有剩余的现金,适应性就强。因此,财务弹性衡量 是经营现金流量与支付要求进行比较。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。具体指标包括: (1)现金满足投资比率=近 5 年经营活动现金净流量/近 5 年资本支出,存货增加,现金股利之和。该 比率越大,说明资金自给率越高,对外借资金依赖性越小,财务风险越小。此指标达到 1 时,说明公司可 以用经营获取的现金满足扩充所需资金,公司有一定的成长潜力。若小于 1 ,则说明公司是靠外部融资来 补充,虽可在一定程度上利用财务杠杆,但会加大公司财务风险。 (2)现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金流量,此比率越大,说明支付现金股利的能力 越强,公司运用股利分配政策的余地越大。以上两个比率越大,说明上市公司财务弹性越大,适应各种环 境和资金需求的灵活性越强,抗风险的能力越大。 五、上市公司的收益质量分析 收益质量是企业公开报告收益与其经营业绩之间的离差程度。它是完整性、可靠性和可预测性的综合。 收益质量分析主要是分析会计收益和现金流量的比例关系。由于上市公司收益质量主要受到会计政策的变 化和选择,收入和费用确认的时间,公司对自行列支成本的选择,以及管理者的财务决策等因素的影响。 评价公司收益质量的财务比率是营运指数。营运指数=经营现金净流量/经营应得现金。其中:经营应得现 金是指经营净收益与非付现费用之和。经营活动净收益=净收益-非经营收益。上市公司理财人员可以通过 计算的营运指数对公司收益质量进行评价。有些项目如折旧、资产摊销、信用政策等虽不影响经营活动的 现金流量但会影响公司的损益,使当期会计收益与经营活动产生的现金流量不一致,但是两者应大体相近。 因此,若营运指数大于或等于 1,说明会计收益的收现能力较强,收益质量较好;若小于 1,则说明会计收 益可能受到人为操纵或存在大量的应收账款,收益质量较差。有虚盈实亏的可能性,必须进一步分析会计 方法或会计估计的影响。公司应采取相应的理财措施,改变企业的营销策略,提高公司的收益质量。 在运用上述财务分析方法和指标对现金流量表进行分析时,还应注意以下三个问题: 1.不要拘泥于以上有限的财务分析指标,还可以根据公司管理当局的需要适当改编现金流量表,设计 更具说服力的指标,获取其他更有意义的信息。 2.全面、完整、充分地掌握信息,不仅要充分理解报表上的信息,还要重视公司重大会计事项的揭示 以及注册会计师对公司报表的评价报告,甚至还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候等方面的影响; 不仅要分析现金流量表,还要将资产负债表、损益表等各种报表有机地结合起来,这样才能全面而深刻地 揭示公司的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。 3.特定分析与全面评价相结合。报表使用者应在全面评价的基础上选择特定项目进行重点分析,如分 析公司偿债能力的现金流动负债比(经营活动现金流量/流动负债)等,并将全面分析结论和重点分析的结 论相互照应,以保证分析结果的有效。(齐齐哈尔大学 邱玉兴 黑龙江农垦师专 赵 明)

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